根據貨幣學, 有一個計算數量既公式 MV = PY 去量度貨幣供應量與社會上的名義GDP的變化.
小弟以簡易地從 這公式套入現今的經濟及貨幣政策等因素, 如何能反映經濟及股市的趨勢變化 .
先了解 MV = PY 這公式的特性. ( MV = PY 是必然的)
M = 貨幣供應量
V = 貨幣流速
MV = 貨幣流量的總額
P = 物價
Y = 實質產出
PY = 名義GDP, 即國民生產總值的毛額.
V = PY/M , V 越高, 代表該貨幣流速越大, 也對整體社會有利, PY 會理性增長.
M 增長 , V 同 Y 不變 , P 會隨 M 同步上升 . 即貨幣供給直接推高物價 .
M 增長幅度大於 Y 與 PY 之間的增長, 便會產生通脹, 即P 上升過大.
如果 P 仍處於 負值, 初期通脹不明顯 . 需等待Y 回升, 而V 不升, M持續供應, P 就會顯然過高. 這也會使央行收緊 M 流量, 從而打擊P 上升速度. 當然,如果 M 太早下跌或收緊, 對 Y 回升有壓力, 這容易使Y再次下跌, 從而帶動P也急跌, V 再出現緊縮. 這便是 雙底衰退的隱憂 ! 如果 M 等到 Y 實質穩定增長才回收 , P 便會因而大升, 再帶動V. 而V 的回升速度成為關鍵. 如果V回升快速, 可以消化P 升幅過高的惡果 ! 假如 V 回升慢, P 持續上升, 而Y 又緩慢回升, 這會出現滯脹. 最終 M 因回收而下跌, 對P 影響較大. 這時候要視乎P下跌時, 與 Y 及 V 回升途中, 在哪位置相遇, 便是P 確認的下跌幅度!!
一個實質整體增長的經濟體 , M 傾向不變 , P Y 上升 , 從而推動 V ; 而V 上升也循環推動 PY 上升. 因此 , V 流速越高 , PY = 名義GDP 上升, 整個社會也由實質產出推動, 出現健康的增長, 百業興旺.
當一個經濟體出現問題, 即 M 不變, V 同 PY 都持續下跌, 使整體社會出現通縮及衰退 , 因此央行會利用貨幣政策, 加大M 供應量, 務求令 P 上升, 從而推動 Y 回升, 再帶動 V 回升. 所以, 在前期M 供應大幅上升時, P 最先受惠 ; 及後, P 會帶動 Y 回升 , PY 上升不平衡 , 對V 回升的幅度有影響. 這也是央行在控制貨幣供應量最難做到平衡而又不出現高通脹的困難 !
以股市而言 :
央行的貨幣政策始於08年, 以調整利率期望達至 M 上升, 推動 P 回升, 但經濟及股市問題因泡沫爆破嚴重 , 利率調整初期, 仍然欠缺起色! 所以 , 央行分別在08年第四季至09年第一季, 推出量化寬鬆政策, 以印鈔大量供應 M 出市場, 這動作最終在 3月 對P 有了強大的作用, M 大幅上升, 帶動P 回升, 也帶動股市強力反彈 ( 市場因P上升, 以預期通脹來臨為藉口推高資產 ) ! 這全因 M 供應量大增所致 !
如果以全球的M 供應量不斷持續增長, Y 仍然低迷之下, V 亦未見回升, P 會持續受惠 , 亦使預期通脹的態度更濃 , 以及市場在M 不斷供應下, 對PY出現通縮的憂慮減低, 傾向出現增長! 以公式上定義 , PY 增長會帶動V 上升, 這形成市場風險偏好 , 對這現象會反映在 股市及樓市 價格之上!
所以, 如果M 不回收, 還不斷注入市場, P 會持續上升 ! 而M 不斷注入, 主要因為 Y 仍然偏弱, 所以M需要持續放水.. 這也是使市場樂觀的參與者認為 股市 及樓市 可以破新高的立論. 如果未來 , Y 持續回升, PY 上升帶動V 回升, 這會形成 MV 上升, PY 上升 , 使整體的貨幣總額 與 名義GDP 取得亙補, M增長 最終帶動 V 及 PY 上升, 時間出現同步現象, 便取得完滿結局 !! 也許資產市場上升, 有了實質的支持.
當然, 小弟不太認同 PY 下跌, 以及 金融體系出現問題, V 好難理想地回升, 也許需要時間慢慢回升, 相信也要幾年時間! 而 M 不斷增長 , 將使P 出現泡沫 . 而 Y 因產量過剩, 及需求減低 , 資金流入 P , 這促使V 持續低迷, 未肯回升 ! 因此 , M 急升, V 不穩 = P 急升, Y 平穩 的結果 ! 當 P 推動高通脹產生 , M 會回收 , 這便會出現兩個後果 . 一是 雙底衰退 , 二是滯脹. 這取決於 Y 與 V 回升的時間值 , 和 P 上升速度 的協調性! 最終M 的大量供應, 會扭曲 P 的實質價值! 也因如此, M 早前大量增加供應, 對P 的刺激, 最後便會出現相反理論!!! 這也是小弟所指的 第三步 !!
小弟傾向悲觀看M 大量供應對 P 的後遺症 , 所以第三步將使所扭曲的事實大部分會出現惡果! 資產市場因而再次爆破或深度調整, 小弟預期最少由頂位再下跌40% , 目標是把3月的上升裂口回補 , 能否完全回補裂口, 視乎 V 與 Y 能否穩定, 不再下跌 或 P 的嚴重性 . 另外, 第二步 狂牛假象 是指在M 大量供應期間, 對P 產生的反應, 便會出現如牛市的走勢 ; 但小弟持悲觀, 所以認為資產市場上升, 全因M所為 , 目的是抗通縮及經濟急速下滑, 即救市場.
至於, 狂牛假象 轉至 第三步的過程, 也是整個周期的關鍵! 如上文所言, 能在時間上 及其他方面都安然配合度過 , 第三步的威力會減弱 !! 小弟都希望瘋狂印鈔的後遺症可以減至最低 , 經濟可以回復增長 , 一切如以往般 , 一個泡沫爆破, 以另一個泡沫蓋過, 世界經濟也平穩度過 ! 這是最理想的結果!
注 : 小弟真係唔適合教學囉, 哈哈….自身想的與寫出來的竟然連自己都有點覺得一舊舊 , 哈哈 ! 朋友們當參考一下吧 ! 另外, 上文也預留左空間用作討論!藉此也希望朋友們指點番小弟去更正, 及給予其他觀點及方向 ! … ^^ !!