2009月4月27日 , 星期一 [ 恒指 收市 : 14,840 -418 ]
呢幾日墨西哥爆發既豬流感, 開始浮現, 而且亦影響到亞太區股市. 雖然呢個豬流感已在十日前已有消息傳出, 開始擔心傳染性既速度, 但市場一 直並沒有反應, 也許嚴重性未提升至全球危機! 如今傳媒大篇報導可怕性, 以及傳染性更高危, 令到亞太區恐怕sars 重來, 各國都提高防疫檢查,霎時 間陰霾一片恐慌性 !
首先, 豬流感既傳播渠道也有多種解釋, 最令人擔心是人傳人,如果世衛把 傳染性危機警告提升至 第4 or 第 5級 , 那對市場會造成一個比較長時間既 困擾 , 現時仍然維持在第3級 ! 目前, 亞洲區未有出現確診或疑似病癥出現, 相信只是時間性而已, 假如香港真的出現, 對港股的影響會更加顯著! 只是 短暫或中期影響 , 全視乎世衛是否確認人傳人, 以及有效控制病情既流感 藥物 "特敏福" 是否足夠及對病毒變種失效等! 都是令市場擔心 !
由於, 病毒源頭墨西哥, 最接近美國, 而墨西哥也是美國南部州份既重要 貿易夥伴,貨物日流量佔其進口量也相當高 ( 確實數字遲下補充), 尤其糧食 及原材料加工等都需要由墨西哥進口美國加工! 假如, 疫情嚴重, 美國可能 會暫時中斷兩國各口岸進出口貿易, 勢令墨西哥經濟面臨崩潰, 從而影響南 美洲各國, 把這海嘯添上面積更大既黑雲 ! 由於, 中,南美洲等國盛產農產 品,及資源礦產等, 這將打擊價格, 從而使各大生產商進一步減產控制成本, 短期不會對世界有任何大影響, 只會等到疫情逐漸消失及受控制後, 需求回 復時, 產量不足以滿足 , 產生價格劇烈回彈, 到時對市場衝擊較大 !
另外, 歐美都相繼傳出確診數字, 而且覆蓋面積越來越大, 速度也快! 假如 按照傳染性既發展途徑推測, 美國會繼墨西哥後, 受疫情波及最嚴重既地區! 按香港及中國既sars 情況比較 , 最先受到打擊既行業會係 ..航空, 零售及飲食, 出口等, 而美國消費佔2/3 經濟, 如果這方面受到痛擊,所引伸既問題, 會使剛有跡象回穩既樓市, 信貸及零售再一次推向深淵 ! 所以美國國內人民對疫情 既關心程度, 恐慌性 及對政府控制疫情既信心有幾多 , 如果演變如香港當年, 那美國就令人更憂心 , 從而影響到中國及新興市場既出口等等 ....! 最後把這 段政府政策及資金推動既暖流, 再次退熱 !
到目前為止, 這豬流感到底是否生物學家所提到既幾十年會循環出現既大規模 疫潮呢?! 不管是不是, 把自己處於最有利既位置既大前提下 , 不得不防! 而小弟 所提的 "狂牛假象" , 第一浪升幅已接近最低目標, 但今次引發既全球性疫情, 如 果再次大規模傳入亞太區及香港, 那絕對會影響 "狂牛假象" 既力度,甚至提早結
束 ! 現時, 小弟並沒看到有這種絕對轉勢既威力,只是本月尾及下月初都會有多種 困擾市場既數據公布 , 以及內銀限售股解禁等問題 , 因此加上豬流感 , 相信成交 額及投資意慾都會慢慢偏向淡, 只是大戶在沽盤未大幅減持之下, 會否出現恐慌 性沽盤, 需要留意三大方面 : (1) 豬流感疫情 (2) 建行及工行策略股東沽售意向. (3) 內地股市走勢,以及市場情緒,成交量等.
以今日走勢 , 恒指低開低收, 以陰燭貼近20天. 國指已跌穿20天, 走勢向弱 ! 如果 明天恒指不能上升, 20天將會上升,使指數跌穿 20天線, 轉弱 ! 以黃金比率推算恒 指回吐位置 , 整個上升浪過去能守住0.25即回升. 今次假如跌穿, 將會跌破動力線 及向0.382 (14200)進發, 亦是整個上升浪既關鍵位置 ! 目前各主要成份股, 都貼近 20天及內銀股已出現大陰燭下穿20天, 形成利淡走勢 ! 因此, 恒指跌至14200 左右,亦是大勢所趨, 焦點放在 14200-13800 這段上升浪突破區! 亦是 重要指標0.382及 50天上下位置 ! 來近有多項數據公布 : 歐元區議息, 期指結算 , 美正式公布壓力測 試, 歐美各國公布首季gdp 初值 , 匯豐首季業績, 黃金周假期 等等.
所以, 上升動力已明顯轉弱 ,又受到豬流感困擾 , 朋友們需要重新評估形勢, 再作新 一輪部署 ! 尤其在豬流感的感染速度及香港會否有疫情傳入等! 但目前亦不需要過 份恐慌及凌亂, 冷靜面對各項數據 , 始終股市及經濟有不同之處, 股市會把壞消息 在一段短時間內逐漸消化 ,而經濟卻會出現滯後, 所以看股市反應也許會推測到多 少未來經濟進展 ; 相反, 推測未來經濟走勢, 可以從中推考目前股市趨向 !
最後, 小弟認為面對目前股市, 暫時以 " 冷靜 及 思考 " 既態度對待為上策 ,看不清 也許停下來休息也是好事! 在此一刻, 大部分大型股首季業績會公布, 當中多數當 炒股業績大倒退, 趁時選取及分析將會受益經濟發展及趨勢既股票, 從而掌握及部 署, 機會永遠留給有準備既市場參與者! 每一次既災難, 也是隨後會出現一次較好既 機會, 時危時機, 看官如何解讀當中奧妙既關連 !!
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2009年4月27日星期一
2009年4月18日星期六
到底 " 牛一" 定 係 " 熊二" ?
踏入2009年第二季, 世界局勢起了多頭變化 , 無論係救市資金力度, 經濟數據,以及市場的遊戲規則 , 都係給市場注入了起生回生既強力抗生素!
首先, 要明白現時經濟走在整個經濟周期的什麼位置, 從而再部署未來的投資,達到走在經濟轉勢前, 已掌握了趨勢, 把自己處於最有利既位置!
目前, 市場最多人討論的是 , 現時是牛市初段 或 仍然是處於熊市反彈期呢 ?!
先從最新的經濟數據及金融等領先股首季業績分析 !
首先, 先看中國首季經濟, 增長6.1%. 較去年第四季6.8% ,回落 0.7%. 也較去年同期10.6%, 回落4.5%!是近十年來最低的增長率 ! 從增長率推動既方面看, 固定投資 , 消費 及 出口 分別為首季GDP 貢獻2% , 4.3% , -0.2% . 而固定投資同比增長28.8% , 消費同比增長15%, 出口反而同比下跌19.7%. 係產值方面 , 首季生產總值65745億人民幣 , 社會消費品零售總額29398億 , 固定投資 28129億 , 出口16786億! 綜合以上數據, 係固定投資方面高速增長, 主要受到政府先前推出的四萬億救市政策推動, 實質資金1.1萬億, 佔去年整體GDP 3%. 消費方面整體增加 , 一來是居民平均可支配收入增長10.2%至4834元, 二來是日常能源支出下跌, 產品價格下跌, 鼓勵居民消費意慾 , 三來是股市由去年第四季回升約40%, 令內地超過1億股民受惠 , 刺激消費支出及回復信心. 因此, 在固定投資及消費方面都受到政府以政策推動所得到的預期效果! 尤其股市上升, 更推動消費增長,為首季GDP帶動4.3%貢獻! 出口方面,受外圍經濟弱 , 政府角色被動, 只能透過退稅或減稅支持企業繼續營運, 所以這方面既救市力度不明顯!
從整體生產總值睇, 內地主力靠消費及固定投資 , 呢兩方面主要靠政府資金及政策推動 ! 如果以經濟學層面, 政府所推動的救市政策, 不會持續太耐, 因為所需的資金, 主要靠發債得來 , 所以只會產生短暫推動作用! 趨勢上, 政府主力投資會呈 /\ 型, 即是初期會大量釋出巨資投入固定資產, 未來按經濟數據的回暖, 會逐步減少支出! 因此, 亦可以說成, 四萬億的救市資金, 是中央最大額的投資,未來只會推出越來越少既救市資金, 而且固定投資只會帶來數據上的短暫支持,最終社會的各方面增長, EG. 新增就業職位, 居民平均收入 , 中小企業經營收入等都需要靠實質的經濟增長推動! 目前睇, 固定投資所帶出的利好因素, 並不足以即時改善經濟根本, 只能是長遠的推動! 另外, 在消費方面, 政府透過政策釋出大量流動資金出市場, 令市場資金充裕, 從而推動低息高承造貸款既組合,使新貸款首季增長4.58萬億, 當中鼓勵不少居民投資物業, 購物, 以及購買高價產品等! 而且, 政府在汽車, 樓房 , 電子產品 等的優惠, 政策支持及資助 都大力支持行業發展, 短時間內刺激消費! 尤其股市大力回升, 令1億股民的資金得到局部的解放,及帶給股民搵錢機會 ! 這種配合政策性的升浪, 也是寬鬆貨幣所帶來的財富增值效應 ! 這也是小弟所講的 “狂牛假象 “ !
在種種的人為推動下, 無論在資金上, 政策及規則上, 都給予市場無比的動力, 使資金有目的咁流入股市, 推高指數, 令財富增值,達到消費增長及回復信心的短暫目的! 這種做法適合用在經濟急速下滑時, 全民信心急挫,整個市場彌漫悲觀情緒, 使資產價值受到不理性既沽售, 把市場推向崩潰邊緣 ! 因此政府便使出非常手段, 目的短時間內把整個市場氣氛 , 信心及資金流向, 由下滑中, 扭轉向上 ! 但這種做法, 能否成功, 需要真正的經濟配合, 否則這政策的急速推動, 只會產生更多的負面結果 , 好境短暫!!
在歐美方面 , 早前亦詳細提過, 政府主要透過發債籌資救金融及房地產, 使其不至全面崩潰! 由於, 所損失及影響層面廣闊, 以有限資金推動救助, 只能產生短暫效果, 也使政府背上更大的社會風險! 因此, 在缺乏市場資金的支持下, 透過央行印鈔購市場持有的資產, 從而釋資 , 是最後的辦法! 另外, 透過改變市場的遊戲規則,尤其把按市值會計入脹既規則改變, 達到金融機構不需把持有資產更新價值入脹,可按情況入脹,這無形中令資產再次隱藏,呈現模糊價值! 不過這種做法, 的確可以令銀行業有喘息機會, 在乎目前所持有的毒資產多與少, 以及貸款壞賬增加多少,能否持續把盈利改善, 從而增加資本; 向市場貸出更多新資金, 使整個市場在央行既量化寬鬆貨幣政策下 , 透過銀行可以為市場注入有效資金! 也可以壓低同業拆息, 鼓勵貸款 . 但這種做法, 需要銀行積極配合 !
目前, 銀行未被政府完全私有化, 市場風險仍大 , 自身毒債纏身之下 , 以及資本有下跌的機會之下, 能否把市場經濟化的銀行, 曉以大義為市場注入低息資金, 令百業重生呢?? 眾所周知,美國經濟是由債而築起的, 消費及政府開支都是由新債換舊債既方式來支持,而美國人的生活習慣及儲蓄, 都是對消費產生負面影響! 如果提高儲蓄率, 就會相應使消費減少 , 為何呢? 因為美國人已經消費支出的程度是超出實際可支配收入, 多餘的支出是靠銀行提供的透支; 所以儲蓄率上升 , 銀行收緊個人借貸, 意味消費下跌 , 對2/3靠消費支持的經濟, 面臨根本的變化!
另外, 經濟下滑, 政府透過減稅, 免稅政策支持部分行業 ; 失業率不斷上升, 需要政府的救濟支持生活 ; 公務員人工及福利支出, 州政府需靠稅收及其他雜費收入支持, 現都出現負增長; 而最大的問題是 , 美國已多年來出現財政赤字 , 現時稅收減少 , 減稅幅度加大, 救市資金龐大 ,需要發更多的債 , 而新債換舊債, 還有加大總債務, 這種做法只會走上破產道路! 現時, 透過央行印鈔買國債等 , 那到底左手換右手的遊戲, 市場得益多少呢 ? 政府集中大部分救市資金救銀行及房貸, 反而對實際花在市民身上是少之又少 ! 難道也想透過量化政策, 使股市由谷底回升, 從而帶動消費? 這做法與內地差不多 , 也許這也是短暫可行的辦法 ! 目的顯見是為救樓市及股市, 產生財富效應, 務求化解金融危機!
現在, 越來越多的國家使用最後的量化寬鬆貨幣政策, 使市場流動資金充裕,從而推動資金流向資產及股市, 使資產價格停至下滑,從而回復升浪 ! 把金融機構的根本問題透過政策使資金流向的改變, 得到喘息, 甚至回復以往! 不過這種做法, 在時間上有一個缺憾 ! 目前, 不斷地釋資, 但到底流入真正需要資金的企業有幾多 ? 熱錢增加, 推高資產價格, 原材料價格等 , 最終使物價回升, 產生的通脹, 會否令央行加快回收資金呢 ? 或透過息率提升慢慢收緊資金活躍性, 這令早前低息環境慢慢回復至高息狀態 呢? 而這加息的出現 ,通脹的上升, 以及失業率不斷的增長, 但經濟仍然低迷之下, 會否形成滯脹呢 ? 以及企業的問題, 不但在產值,產量供過於求, 早前的過度借貸, 在面臨漫長的復甦期, 會否捱不住, 加速倒閉呢? 各國都把自己貨幣爭相貶值 ,也想增加內需及加大出口, 但在大家都同等的政策及環境下 , 會否把一些本身債台高築的小國, 推出破產既方向呢 ? 以及歐美國家的救市政策, 依賴銀行配合,但銀行本身都是問題多多,在未被政府完全私有化之下, 管理層的決策會否積極配合政策主導 ? 以及市場化的風險管理和利潤為主的經營策略之下, 損己利人的貸款 , 能否與政府預期般有效率呢?最後需不需要政府完全私有化銀行, 主導經營呢? 這會否令歐美崇尚資本主義的觀念完全敗服呢?
大前提 , 宜家是政府的 /\ 型投資期 , 但會否把經濟呈U 型回彈 ! 關鍵在政府投資的高峰期下, 經濟是否仍然尋底或處於低谷徘徊 ; 到了政府資金日漸減少 , 經濟的反效果會否回復跌勢, 是問題所在! 而且, 量化政策的負面因素未曾浮現, 現時各國都出現物價下跌, 呈通縮的狀態 , 這時期能否盡快完成呢? 通縮時期會否減低救市效果 , 以及通縮過後的通脹回彈 , 會否急速上升,令政府寬鬆政策需霎時改變, 使市場產生更大既衝擊呢?!
所以在未來憂慮政府主動投資的減少 , 對經濟產生的支持動力, 也會同時減少之下 ; 以及量化政策所推動的資金泛濫 , 會否把通脹提早在失業率未見底和經濟未回復正增長之前出現 ! 現時, 政府投資高峰期, 資金流向資產及股市, 小弟稱為 “狂牛假象” , 但好多分析員認定是牛市重來, 主要分別在未來所產生的負面因素方面, 意見不同! 因為小弟認為, 當前經濟並非只靠推動股市及資產上升就可以改變根本性 , 政府的大力推動只會扭曲市場的調節功能, 最後在政府希望短時間內達到穩定的目的 , 到頭來把市場的問題進一步拖延及加大, 最終也會再次爆發 ! 這結果是小弟所講的 “第三步 哀鴻遍野 , 信心崩潰” !
因此, 牛一之論 , 在現時資金充裕, 資金正把資產及股市一路推升之下, 達到脫離實質經濟的層面上 , 這沒有實質經濟的支持是會再次跌下來 ! 但牛一, 是認定不會再次下滑, 資金流向已可以把實質經濟大力推動及回升, 而且是根本性及持續性地上升 ! 歐美信貸系統崩潰已經見底回復正常; 企業既財務狀況及過剩產量可以得到改善, 未來一年會改善盈利 ; 未來的加息周期也不會影響資金流向, 和以往由泡沫築建的歐美金融系統 , 也可以重新支持市場龐大的貸款需求 , 把潛在風險可透過政策安然度過! 所以 , 樂觀地面對未來, 量化政策的負面不復重來為實質經濟帶來衝擊! 以及根據87, 97 , 03 股災既分析熊市走勢,認定與今相同, 這只是睇住發生後的結果來比較未發生的結果, 完全忽略歷史最大的量化政策及歐美市場經濟裡的信貸系統幾近崩潰的問題 ! 也完全忽略市場上的企業所潛在的問題 ,尤其在債務上的融資 ; 以及歐美各國債台高築, 未來幾年財政收入亦呈赤字之下 , 需要每年透過發巨債支持政府開支及福利 , 國債價格在央行收緊量化寬鬆政策的情況, 出現的承接力問題, 和面臨息率回彈, 令付息成本增加; 這也是一個政府救市政策的矛盾! 量化寬鬆政策只能實施短時間, 不能大規模而持續性地擴張, 最終會賠了貨幣的價值, 導至更多的社會問題產生!
所以在未來仍然有更大的問題正在持續浮現之下, 只睇過去十年的不同股災背景走勢, 而認定牛一之論, 這只是一種圖表的追隨者! 完全忽略未來經濟將會浮現的問題作風險評估及把股市回升理想化! 因此, 小弟認為, 未能確定前面的路, 按數據參考及實際的情況而論, 這一段由資金推動的升市, 只是一個 ”狂牛假象” ! 非牛市提早重來 !!
首先, 要明白現時經濟走在整個經濟周期的什麼位置, 從而再部署未來的投資,達到走在經濟轉勢前, 已掌握了趨勢, 把自己處於最有利既位置!
目前, 市場最多人討論的是 , 現時是牛市初段 或 仍然是處於熊市反彈期呢 ?!
先從最新的經濟數據及金融等領先股首季業績分析 !
首先, 先看中國首季經濟, 增長6.1%. 較去年第四季6.8% ,回落 0.7%. 也較去年同期10.6%, 回落4.5%!是近十年來最低的增長率 ! 從增長率推動既方面看, 固定投資 , 消費 及 出口 分別為首季GDP 貢獻2% , 4.3% , -0.2% . 而固定投資同比增長28.8% , 消費同比增長15%, 出口反而同比下跌19.7%. 係產值方面 , 首季生產總值65745億人民幣 , 社會消費品零售總額29398億 , 固定投資 28129億 , 出口16786億! 綜合以上數據, 係固定投資方面高速增長, 主要受到政府先前推出的四萬億救市政策推動, 實質資金1.1萬億, 佔去年整體GDP 3%. 消費方面整體增加 , 一來是居民平均可支配收入增長10.2%至4834元, 二來是日常能源支出下跌, 產品價格下跌, 鼓勵居民消費意慾 , 三來是股市由去年第四季回升約40%, 令內地超過1億股民受惠 , 刺激消費支出及回復信心. 因此, 在固定投資及消費方面都受到政府以政策推動所得到的預期效果! 尤其股市上升, 更推動消費增長,為首季GDP帶動4.3%貢獻! 出口方面,受外圍經濟弱 , 政府角色被動, 只能透過退稅或減稅支持企業繼續營運, 所以這方面既救市力度不明顯!
從整體生產總值睇, 內地主力靠消費及固定投資 , 呢兩方面主要靠政府資金及政策推動 ! 如果以經濟學層面, 政府所推動的救市政策, 不會持續太耐, 因為所需的資金, 主要靠發債得來 , 所以只會產生短暫推動作用! 趨勢上, 政府主力投資會呈 /\ 型, 即是初期會大量釋出巨資投入固定資產, 未來按經濟數據的回暖, 會逐步減少支出! 因此, 亦可以說成, 四萬億的救市資金, 是中央最大額的投資,未來只會推出越來越少既救市資金, 而且固定投資只會帶來數據上的短暫支持,最終社會的各方面增長, EG. 新增就業職位, 居民平均收入 , 中小企業經營收入等都需要靠實質的經濟增長推動! 目前睇, 固定投資所帶出的利好因素, 並不足以即時改善經濟根本, 只能是長遠的推動! 另外, 在消費方面, 政府透過政策釋出大量流動資金出市場, 令市場資金充裕, 從而推動低息高承造貸款既組合,使新貸款首季增長4.58萬億, 當中鼓勵不少居民投資物業, 購物, 以及購買高價產品等! 而且, 政府在汽車, 樓房 , 電子產品 等的優惠, 政策支持及資助 都大力支持行業發展, 短時間內刺激消費! 尤其股市大力回升, 令1億股民的資金得到局部的解放,及帶給股民搵錢機會 ! 這種配合政策性的升浪, 也是寬鬆貨幣所帶來的財富增值效應 ! 這也是小弟所講的 “狂牛假象 “ !
在種種的人為推動下, 無論在資金上, 政策及規則上, 都給予市場無比的動力, 使資金有目的咁流入股市, 推高指數, 令財富增值,達到消費增長及回復信心的短暫目的! 這種做法適合用在經濟急速下滑時, 全民信心急挫,整個市場彌漫悲觀情緒, 使資產價值受到不理性既沽售, 把市場推向崩潰邊緣 ! 因此政府便使出非常手段, 目的短時間內把整個市場氣氛 , 信心及資金流向, 由下滑中, 扭轉向上 ! 但這種做法, 能否成功, 需要真正的經濟配合, 否則這政策的急速推動, 只會產生更多的負面結果 , 好境短暫!!
在歐美方面 , 早前亦詳細提過, 政府主要透過發債籌資救金融及房地產, 使其不至全面崩潰! 由於, 所損失及影響層面廣闊, 以有限資金推動救助, 只能產生短暫效果, 也使政府背上更大的社會風險! 因此, 在缺乏市場資金的支持下, 透過央行印鈔購市場持有的資產, 從而釋資 , 是最後的辦法! 另外, 透過改變市場的遊戲規則,尤其把按市值會計入脹既規則改變, 達到金融機構不需把持有資產更新價值入脹,可按情況入脹,這無形中令資產再次隱藏,呈現模糊價值! 不過這種做法, 的確可以令銀行業有喘息機會, 在乎目前所持有的毒資產多與少, 以及貸款壞賬增加多少,能否持續把盈利改善, 從而增加資本; 向市場貸出更多新資金, 使整個市場在央行既量化寬鬆貨幣政策下 , 透過銀行可以為市場注入有效資金! 也可以壓低同業拆息, 鼓勵貸款 . 但這種做法, 需要銀行積極配合 !
目前, 銀行未被政府完全私有化, 市場風險仍大 , 自身毒債纏身之下 , 以及資本有下跌的機會之下, 能否把市場經濟化的銀行, 曉以大義為市場注入低息資金, 令百業重生呢?? 眾所周知,美國經濟是由債而築起的, 消費及政府開支都是由新債換舊債既方式來支持,而美國人的生活習慣及儲蓄, 都是對消費產生負面影響! 如果提高儲蓄率, 就會相應使消費減少 , 為何呢? 因為美國人已經消費支出的程度是超出實際可支配收入, 多餘的支出是靠銀行提供的透支; 所以儲蓄率上升 , 銀行收緊個人借貸, 意味消費下跌 , 對2/3靠消費支持的經濟, 面臨根本的變化!
另外, 經濟下滑, 政府透過減稅, 免稅政策支持部分行業 ; 失業率不斷上升, 需要政府的救濟支持生活 ; 公務員人工及福利支出, 州政府需靠稅收及其他雜費收入支持, 現都出現負增長; 而最大的問題是 , 美國已多年來出現財政赤字 , 現時稅收減少 , 減稅幅度加大, 救市資金龐大 ,需要發更多的債 , 而新債換舊債, 還有加大總債務, 這種做法只會走上破產道路! 現時, 透過央行印鈔買國債等 , 那到底左手換右手的遊戲, 市場得益多少呢 ? 政府集中大部分救市資金救銀行及房貸, 反而對實際花在市民身上是少之又少 ! 難道也想透過量化政策, 使股市由谷底回升, 從而帶動消費? 這做法與內地差不多 , 也許這也是短暫可行的辦法 ! 目的顯見是為救樓市及股市, 產生財富效應, 務求化解金融危機!
現在, 越來越多的國家使用最後的量化寬鬆貨幣政策, 使市場流動資金充裕,從而推動資金流向資產及股市, 使資產價格停至下滑,從而回復升浪 ! 把金融機構的根本問題透過政策使資金流向的改變, 得到喘息, 甚至回復以往! 不過這種做法, 在時間上有一個缺憾 ! 目前, 不斷地釋資, 但到底流入真正需要資金的企業有幾多 ? 熱錢增加, 推高資產價格, 原材料價格等 , 最終使物價回升, 產生的通脹, 會否令央行加快回收資金呢 ? 或透過息率提升慢慢收緊資金活躍性, 這令早前低息環境慢慢回復至高息狀態 呢? 而這加息的出現 ,通脹的上升, 以及失業率不斷的增長, 但經濟仍然低迷之下, 會否形成滯脹呢 ? 以及企業的問題, 不但在產值,產量供過於求, 早前的過度借貸, 在面臨漫長的復甦期, 會否捱不住, 加速倒閉呢? 各國都把自己貨幣爭相貶值 ,也想增加內需及加大出口, 但在大家都同等的政策及環境下 , 會否把一些本身債台高築的小國, 推出破產既方向呢 ? 以及歐美國家的救市政策, 依賴銀行配合,但銀行本身都是問題多多,在未被政府完全私有化之下, 管理層的決策會否積極配合政策主導 ? 以及市場化的風險管理和利潤為主的經營策略之下, 損己利人的貸款 , 能否與政府預期般有效率呢?最後需不需要政府完全私有化銀行, 主導經營呢? 這會否令歐美崇尚資本主義的觀念完全敗服呢?
大前提 , 宜家是政府的 /\ 型投資期 , 但會否把經濟呈U 型回彈 ! 關鍵在政府投資的高峰期下, 經濟是否仍然尋底或處於低谷徘徊 ; 到了政府資金日漸減少 , 經濟的反效果會否回復跌勢, 是問題所在! 而且, 量化政策的負面因素未曾浮現, 現時各國都出現物價下跌, 呈通縮的狀態 , 這時期能否盡快完成呢? 通縮時期會否減低救市效果 , 以及通縮過後的通脹回彈 , 會否急速上升,令政府寬鬆政策需霎時改變, 使市場產生更大既衝擊呢?!
所以在未來憂慮政府主動投資的減少 , 對經濟產生的支持動力, 也會同時減少之下 ; 以及量化政策所推動的資金泛濫 , 會否把通脹提早在失業率未見底和經濟未回復正增長之前出現 ! 現時, 政府投資高峰期, 資金流向資產及股市, 小弟稱為 “狂牛假象” , 但好多分析員認定是牛市重來, 主要分別在未來所產生的負面因素方面, 意見不同! 因為小弟認為, 當前經濟並非只靠推動股市及資產上升就可以改變根本性 , 政府的大力推動只會扭曲市場的調節功能, 最後在政府希望短時間內達到穩定的目的 , 到頭來把市場的問題進一步拖延及加大, 最終也會再次爆發 ! 這結果是小弟所講的 “第三步 哀鴻遍野 , 信心崩潰” !
因此, 牛一之論 , 在現時資金充裕, 資金正把資產及股市一路推升之下, 達到脫離實質經濟的層面上 , 這沒有實質經濟的支持是會再次跌下來 ! 但牛一, 是認定不會再次下滑, 資金流向已可以把實質經濟大力推動及回升, 而且是根本性及持續性地上升 ! 歐美信貸系統崩潰已經見底回復正常; 企業既財務狀況及過剩產量可以得到改善, 未來一年會改善盈利 ; 未來的加息周期也不會影響資金流向, 和以往由泡沫築建的歐美金融系統 , 也可以重新支持市場龐大的貸款需求 , 把潛在風險可透過政策安然度過! 所以 , 樂觀地面對未來, 量化政策的負面不復重來為實質經濟帶來衝擊! 以及根據87, 97 , 03 股災既分析熊市走勢,認定與今相同, 這只是睇住發生後的結果來比較未發生的結果, 完全忽略歷史最大的量化政策及歐美市場經濟裡的信貸系統幾近崩潰的問題 ! 也完全忽略市場上的企業所潛在的問題 ,尤其在債務上的融資 ; 以及歐美各國債台高築, 未來幾年財政收入亦呈赤字之下 , 需要每年透過發巨債支持政府開支及福利 , 國債價格在央行收緊量化寬鬆政策的情況, 出現的承接力問題, 和面臨息率回彈, 令付息成本增加; 這也是一個政府救市政策的矛盾! 量化寬鬆政策只能實施短時間, 不能大規模而持續性地擴張, 最終會賠了貨幣的價值, 導至更多的社會問題產生!
所以在未來仍然有更大的問題正在持續浮現之下, 只睇過去十年的不同股災背景走勢, 而認定牛一之論, 這只是一種圖表的追隨者! 完全忽略未來經濟將會浮現的問題作風險評估及把股市回升理想化! 因此, 小弟認為, 未能確定前面的路, 按數據參考及實際的情況而論, 這一段由資金推動的升市, 只是一個 ”狂牛假象” ! 非牛市提早重來 !!
2009年4月1日星期三
G20, Mark to Market , 來勢凶凶
昨晚, 歐美第一季完結, 出現粉飾櫥窗效應而收市全面做好!!
另外, 上證突破2400點頂位, 亦利好多隻資源及能源股 ! 因此開 市高開百幾點 , 上午中段, 出現買盤承接不足, 回吐至平水! 日本 下午開市, 指數回軟, 帶動大市見紅, 造13411 低位, 比尋日低位 還要低 ! 也許, 今日10天線升穿 100線 , 熊市階段趁好回吐吧 !!
下午市, 受到日股回升至高位收市, 而內地上證亦企穩2400點以 上收市, 兩市成交突破2500億, 比上日增長二十幾百分點! 下午 市中段, 美期急挫, 歐洲三市亦出現回吐, 使大市再次回軟 , 收市 報13519 跌 56 點 , 成交528億 .
上午沽盤集中在11點前,11點半打後, 交鋸盤狀態 ; 下午開市, 補 倉盤帶動回升 , 全段時間平均成交高於上午 , 而平均每分鐘成交 高於尋日 ! 全段時間, 活躍買賣盤集中在美資盤 ; 主要成份股都出 現高開低收, 陰燭收市! 恒指跌破上升軌後, 今日收低於 100天!
聽日, 恒指 20天會升近或升穿50天 , 動力線 (10, 20) 高於50天線, 因此整個走勢重要支持點在於20天 ( 12930) . 去年12月中, 20天升 穿50天, 意味未來兩個交易日會出現明顯跌幅, 這次主要平均線都高於 上升浪 (11344伸展 ) 升幅 50% (12800) , 所以在技術線走勢, 20天會成為關鍵線 ! 守不住, 那第一個上升浪會回吐至50-61.8%升 幅 , 亦好大機會完成第一個上升浪 ! 另外, 主要成份股都出現與恒指差不多走勢, 下面平均線支持出現多線匯聚 , 比較容易給大戶造 淡既藉口! 而活躍牛仔, 收回價 集中在 12000-13400 ; 活躍熊仔卻 集中在 14500-14900 , 相對熊仔投資者比較保守 , 集中穩守在裂口 上下位置 !
另外, 聽日G20會議開始 , 英美 , 德法意 , 中俄 等主張都不同, 要達 成一致性決議, 相信機會好微 ! 而當晚, 美 會討論銀行會計入脹手 法, 是否 撤消 "按市值入脹 mark to market " , 如果成事, 金融股會有 支持, 但未來銀行既壞脹反映, 會比較含糊, 最終令投資者對毒資產 既興趣減少! 相反, 反映美金融股沽空上市基金 UltraShort financial Proshares , 自高位回落 , 而成交卻佔金融股成交比重有所提升 , 是 否意味投機者集中火力等待消息? 如果不通過或 限制沽空等措施 落實等, 由本來可以主動沽空, 變成待價沽空 , 這都會影響未來金 融走勢 ! 但過去美金融股既突勇, 成交龐大 , 會否沽空盤提早set 貨沽空呢 ? 就算限制沽空亦不會影響, 皆因都以"待沽"形式造倉, 因此到底是投機者提早部署, 或是補空倉行動令金融股大升 , 下星 期會明白 !!
4月3日收市後, 匯豐供股塵埃落定 ; 下星期初會公布供股結果, 到底 股價會企穩 或 趁新股未開始買賣先大手向下沽, 待新股再係低位回補空倉呢?? ^^
呢幾日還看 20天線 !!
另外, 上證突破2400點頂位, 亦利好多隻資源及能源股 ! 因此開 市高開百幾點 , 上午中段, 出現買盤承接不足, 回吐至平水! 日本 下午開市, 指數回軟, 帶動大市見紅, 造13411 低位, 比尋日低位 還要低 ! 也許, 今日10天線升穿 100線 , 熊市階段趁好回吐吧 !!
下午市, 受到日股回升至高位收市, 而內地上證亦企穩2400點以 上收市, 兩市成交突破2500億, 比上日增長二十幾百分點! 下午 市中段, 美期急挫, 歐洲三市亦出現回吐, 使大市再次回軟 , 收市 報13519 跌 56 點 , 成交528億 .
上午沽盤集中在11點前,11點半打後, 交鋸盤狀態 ; 下午開市, 補 倉盤帶動回升 , 全段時間平均成交高於上午 , 而平均每分鐘成交 高於尋日 ! 全段時間, 活躍買賣盤集中在美資盤 ; 主要成份股都出 現高開低收, 陰燭收市! 恒指跌破上升軌後, 今日收低於 100天!
聽日, 恒指 20天會升近或升穿50天 , 動力線 (10, 20) 高於50天線, 因此整個走勢重要支持點在於20天 ( 12930) . 去年12月中, 20天升 穿50天, 意味未來兩個交易日會出現明顯跌幅, 這次主要平均線都高於 上升浪 (11344伸展 ) 升幅 50% (12800) , 所以在技術線走勢, 20天會成為關鍵線 ! 守不住, 那第一個上升浪會回吐至50-61.8%升 幅 , 亦好大機會完成第一個上升浪 ! 另外, 主要成份股都出現與恒指差不多走勢, 下面平均線支持出現多線匯聚 , 比較容易給大戶造 淡既藉口! 而活躍牛仔, 收回價 集中在 12000-13400 ; 活躍熊仔卻 集中在 14500-14900 , 相對熊仔投資者比較保守 , 集中穩守在裂口 上下位置 !
另外, 聽日G20會議開始 , 英美 , 德法意 , 中俄 等主張都不同, 要達 成一致性決議, 相信機會好微 ! 而當晚, 美 會討論銀行會計入脹手 法, 是否 撤消 "按市值入脹 mark to market " , 如果成事, 金融股會有 支持, 但未來銀行既壞脹反映, 會比較含糊, 最終令投資者對毒資產 既興趣減少! 相反, 反映美金融股沽空上市基金 UltraShort financial Proshares , 自高位回落 , 而成交卻佔金融股成交比重有所提升 , 是 否意味投機者集中火力等待消息? 如果不通過或 限制沽空等措施 落實等, 由本來可以主動沽空, 變成待價沽空 , 這都會影響未來金 融走勢 ! 但過去美金融股既突勇, 成交龐大 , 會否沽空盤提早set 貨沽空呢 ? 就算限制沽空亦不會影響, 皆因都以"待沽"形式造倉, 因此到底是投機者提早部署, 或是補空倉行動令金融股大升 , 下星 期會明白 !!
4月3日收市後, 匯豐供股塵埃落定 ; 下星期初會公布供股結果, 到底 股價會企穩 或 趁新股未開始買賣先大手向下沽, 待新股再係低位回補空倉呢?? ^^
呢幾日還看 20天線 !!
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