2010年 , 歐洲主權債務危機 及 量化寬鬆政策 使 全球股市大上大落 . 上文回顧了 , 美元指數與恒生指數的相關性走勢 . 清楚可見歐洲主權債務危機影響了資金流向 , 從而使美元成為了資金避難所 , 也使股市受到了衝擊. 去年上半年, 希臘牽動的債務危機, 使局勢急轉直下 ; 下半年 , 聯儲局啟動QE2 , 促使全球商品及股市上升 . 內地也因食品價格受天災影響而急升 , 繼而刺激了食品比重佔約30% 的CPI 急升至5.1%水平. 這也使人民銀行在下半年加息了兩次 , 及上調幾次存款準備金率.
回顧2010年 , 商品市場投資者大豐收 , 恒指卻上升了少少 . 中間卻出現高達6千點的波幅 .
展望2011 年 , 歐洲主權債務危機相信亦會繼續困擾上半年市況 . 美國經濟預期復甦步伐加快, 因得到了減稅政策及購債計劃的支持 , 但面對美國人口老化 , 消費疲弱 , 赤字嚴重, 失業率高企 , 州政府財困 及 大銀行信貸不積極等等仍未解決 , 到底這復甦是否如預期般可以達到 3.5% 的全年增長目標呢? 相信在下半年會體現出來 .
另外 , 新興市場國家通脹預期上升 , 貨幣政策都會相繼收緊 , 藉由過去兩年的寬鬆 , 慢慢走到常態化, 甚至偏緊, 防止通脹失控 及資產泡沫快速膨脹 . 今年會預期中國, 巴西, 台灣, 新加坡 , 印度 等國, 都會加息預防危機 . 這些國家央行相信會透過利率及貨幣工具, 達至控制通脹的目的 . 至於, 大中華區 , 亦預期會逐步實施防熱錢流入的中短期政策 . 因此, 今年貨幣政策會開始回復常態 . 利率會否大幅上調, 要視乎商品價格的走勢 , 通脹預期不斷上升, 最終迫使央行更快地加息.
至於 , 歐美日英等國的貨幣政策 , 預期上半年不會有太大變化 . 美國經濟復甦預期加強 , 便會推動通脹預期升溫, 這會使聯儲局的量化寬鬆有退出的預期 . 美國剛公布的PPI 高過預期達至4%. 如果通脹數字亦逐步上升, 美國將出現的實質負利率會擴大 , 這可能會加快樓市復甦的預期 . 美國樓市相關佔CPI 比重達 40% . 今年能源價格及食品都會比去年上升, 因此, 預期在這方面的通脹高過目標通脹率 , 但撇除食品及能源的數字 , 核心數字可能仍然保持在低位徘徊. 相信要隨著PPI 等滯後因素反映在CPI上 , 才會知道美國CPI 數字, 會否在上半年達到聯儲局的通脹目標 . 另外, 歐元區, 受到商品價格大幅上升, 通脹相信會在上半年達到2% 目標 . 這使歐央行在控制通脹為目標的貨幣政策, 面臨一個考驗 .
所以 , 今年上半年 , 通脹預期上升 , 經濟復甦預期加強, 需求面會加大 , 這些都是利好面 . 不過, 歐債主權債務危機相信會困擾上半年的市況 . 皆因, 歐豬幾國在第一 , 二季都有融資需要 . 如果美國通脹預期上升得較快, 市場可能好快又會傳出QE 退市既預期 . 因此, 2011年 , 各項因素不斷在角力 , 是否如過去兩年一樣 , 美元牽動所有市場走的局面呢 , 唯有拭目以待吧 !!