自2008年 , 次按問題引發金融海嘯 , 繼而貝爾斯登被收購 , 及後雷曼兄弟破產, 導至全球資產市場牽起巨浪 , 最終在各國央行及政府利用貨幣供應及財政支持, 使這股海嘯得而喘息 . 各國政府及央行為了救經濟, 救銀行大量供應了海量的資金出市場. 而市場的流動性在金融海嘯時, 由緊張的情況, 慢慢緩和 , 直至今日的充裕 . 不過, 這種種利用貨幣供應的做法, 背後所隱藏的殺傷力, 未來會逐一浮現 .
由於, 在過去兩年幾的大震盪 , 我們可以看到一些蛛絲馬跡 , 大致上與美元的強弱有關 . 因此, 小弟簡單地提供兩幅走勢圖, 分別是 < 美元指數三年周線圖走勢 > 和 < 恒指三年周線圖走勢 > , 當中會看到恒指的趨勢表現, 與美元指數相關性很密切 .
首先 , 要了解一些美元指數走勢的背景資料 . 美元是全球的儲備和結算貨幣, 佔全球貿易量高達70% . 美元擁有世界認受性 , 避險及流通量高等特質. 因此 , 每逢世界出現不穩定, 資金多會流入美元及美債作避險 . 美債也是全球最大流通量的國債 . 所以 , 過去兩年幾 , 美元成為了金融海嘯及歐債危機的避風塘 . 但美國經濟十分疲弱 , 美政府赤字上升 , 發債需求量上升, 美聯儲藉此為了救美國經濟及美政府發債順利, 便啟動了 "量貨寬鬆政策 (QE)" , 把利率減至接近零 , 也大量購入美債及相關債卷. 所以, 在下面的圖中, 可以看到 QE 與 歐債危機 , 使美元指數出現高低波幅 , 也令股票市場起伏有序.
(圖一) 美元指數 三年 周線 走勢圖
圖中可看見藍色的中期通道線 , 而高低位有 (A) , (B) , (C) , (D) 及 (E) 標示.
(A) : 2008年6-9月 , 雷曼兄弟未破產前.
(B) : 2009年2-3月 , 美聯儲啟動 QE .
(C) : 2009年11-12月 , 希臘出現主權債務危機.
(D) : 2010年5-6月 , 歐盟及IMF 成立7500億援助基金.
(E) : 2010年10-11月, 愛爾蘭出現債務危機 .
在 2010年7-10月之間, 市場預期美聯儲啟動QE2 , 使美元加速下跌至藍色底線(E)位置.
(圖二) 恒生指數 三年 周線 走勢圖
圖中可看到 (一) , (二) , (三) , (四 ) 標示. 這些是恒指的高低轉勢位置 .
(一) : 2009年3月 美聯儲啟動 QE . 恒指最低11344點.
(二) : 2009年11月 希臘主權危機 , FED 不延長QE 及內地傳出打擊樓市等. 恒指最高23099點.
(三) : 2010年5,6月 歐盟成立援助基金 , 預期美聯儲啟動QE2 . 恒指自高位調整至最低18971點.
(四) : 2010年11月 美聯儲啟動QE2 , 購債6千億美元 . 傳出愛爾蘭需要援助. 恒指最高24988點.
從 (圖一) 及 (圖二) , 美元指數的高低位, 與恒指高低呈現很密切的相關性. 因此, 如果2011年既走勢相關性持續 , 那麼在(圖一) 可看到美元指數既中期通道開始收窄.
今年 上半年 , 葡萄牙需要再融資 , 而1月葡萄牙10年期國債孳息率升至7% 以上. 而愛爾蘭人民及國會會否對歐盟及IMF既援助提出反對?! 最後 , 對歐元最大的引憂是西班牙的債務融資進度 . 假如, 市場今年再把西班牙的主權債務成為焦點, 那麼今年歐元走勢難以呈勇 .
依據美元指數與歐債及股市的相關性走勢 , 目前市場醞釀預期葡萄牙很快會向歐盟及IMF提出援助. 而美國經濟復甦在上半年較穩定, 令到美聯儲加大購債既預期減弱 , 因此 , 如果葡萄牙債務危機被市場放大 , 那麼美元指數有機會持續上升至中期(圖一) 藍色頂線位置 . 這將會對股市及商品等有所影響 . 相信要等到歐盟加碼援助基金總額 及 葡萄牙正式提出援助等明朗化 , 歐元才有會曙光 .