在云云的投資世界 , 每一位投資人都會有一套適合自己的投資策略及理念 . 不管是有效率或保守的 , 都是會依著原則及理據出發 , 這亦是云云投資者, 在面對投資環境順境及逆轉時 , 所享受到的回報及承受的風險不同 . 有些投資人, 希望追求潛在的回報 , 長期持有 ; 有些投資人, 希望在穩定的工具上, 能夠賺取穩定的收益 ; 有些投資人 , 希望在波動中尋找利差 , 把握機會去得到回報 ......!
小弟亦有自己的一套投資理念及原則 . 在過去投資的經驗中 , 會依從三大方向去思考及部署 . 首先 , 會尋找一個以宏觀的角度去思考經濟的盛衰周期 ; 再而 , 審視各國的貨幣政策的實施 , 這會影響資金流向 ; 三而 , 透過技術走勢及行業季節性因素等去捕捉短期的波動 .
在過去百年的經濟大輪中 , 每一個時期世界的發展, 都會有起有落 , 這形成了一個經濟大周期的循環不息 . 如上世紀初, 工業化改變了歐美國家的經濟模式 ; 中世紀 , 工業化得到全面的發展 , 歐美國家進入了繁榮時期 ; 踏入世紀末 , 工業化 , 機械化 等, 使生產效率不斷地提高 , 讓發展國家的家庭, 享受了低廉的工業產物進入了生活中的每一個環節 . 但人類的生活要求不斷演變 , 衣食住行的改善, 卻不能滿足感官世界 . 因此 , 科技化發展, 也是未來把工業化及機械化的效率進一步融合新世代的元素 . 而科技發展, 也會便捷了人們的在工作模式 及 思考方式 的 追求 ! 所以 , 科技化發展 , 亦是未來新一輪的經濟大周期的重要元素 .
從投資的角度去領略, 小弟上文所言的三大方向 . 小弟認為在投資的過程中 , 需要先了解這世界的大方向往哪裡走 , 這樣才能捕捉到新生命的誕生 . 在每一輪的經濟大周期 , 都會有兩大事件令其有根本性變化 , 一是債務總量 , 二是人口結構轉變 . 經濟發展, 需要年輕力壯的青年配合社會發展, 因此 , 一個國家的平均年齡在18-49歲中 , 佔據中游的, 亦是提供了增長的生產力因素 . 相反, 如果一個國家的生產力人口, 平均已達到了40歲以上 , 亦代表了這國家的活力已接近到了盡頭 . 因此 , 它需要求變, 去改變現有的經濟結構, 去融合人口結構的變化. 而在人口結構的變化中 , 往往都會伴隨債務總量的不斷上升, 這亦是限制了國家的經濟發展 , 使經濟的活力未能提升去消化剩餘的勞動人口 . 因此 , 這國家在控制債務及人口結構方面, 需要配合政策上的變更 , 這才能使未來注入增長的元素 . 所以, 在過去的經濟繁榮周期中 , 能夠長年累月地抵抗人口結構轉變及債務總量的膨脹而得到長期的發展 , 只有一些能夠透過技術型的國家才能保持領先地位 . 因為這些國家在經濟的發展方向中 , 不斷致力發展技術的創新 , 及創造新的技術, 因此它們控制了核心技術 及 定價能力 . 因此 , 在生產的過程中, 能得以優勢 . 所以 , 一個國家的高速發展, 如果沒有科技及技術的進步及領先 , 是不可能持續的 .
在確認了大方向的發展後 , 每一個國家都會視自身的問題, 而透過財政及貨幣工具去調節內部的問題. 因此 , 這種的改變, 會使內部的經濟及資金出現大幅的波動 , 從而達到政府的長期目標 . 在國際貿易越趨開放之下 , 要控制國內的政策, 使資金及信心導入既定的方向, 這不是容易的事 . 因為 , 資金及貿易開放 , 涉及的層面會更複雜 . 所以, 一個國家在調整內部的經濟結構過程 , 往往都會發生危機 , 這也是藉危機去推動改革 . 過去兩年幾 , 美國經濟疲弱 , 信貸槓桿泡沫爆破, 遺留的問題需要長期療傷 . 但美聯儲透過貨幣政策, 希望快速地把接近死亡掙扎邊緣的經濟快速脫險. 這種做法, 會產生很大的反彈力. 增加大量貨幣供應 , 壓低長期利率 , 使未來面臨的通貨膨脹風險, 十分之大 . 但在貨幣政策發生了根本的變化 , 投資人就要尋找這改變, 使哪些層面會先得到催化作用 ,再而去捕捉機會 . 所以, 貨幣政策的變化 , 會使中期的趨勢 , 順著資金的流向發展 ; 使一些受資金影響的層面受到支持 . 因此 , 大量貨幣供應 , 只會使通脹預期上升 及資產泡沫形成 . 對大周期的經濟有否有作用 , 那要視乎其財政政策的改變 , 會否推動欠缺人口紅利因素的經濟得到改善. 而且, 增加貨幣供應, 會加大了赤字預算, 使債市總量的膨脹 , 亦會造成了中長期的風險所在 . 所以, 在中期依賴貨幣政策及資金流向的投資策略, 需要留意政策的變化 , 再追隨資金的流向去捕捉機會. 當發生逆轉時 , 那自然要尋找一個風險 .
小弟認為 , 當大周期盛衰結構已現趨勢, 這影響了中期的貨幣政策及資金流向的根本變化 , 使中期的人為因素, 藉機改變大周期的時間 及發展步伐 , 這是中期的目的 . 每一個國家都希望得到長期發展 , 可以改善人民生活質素 . 可惜的是 , 人為因素影響了長期經濟巨輪的移動 , 長期增長的動力 , 不是靠過往的技術改進, 提高生產力 , 而是透過貨幣供應, 製造人為的通脹預期 , 再影響人民的供求因素等 , 所以, 在債務總量及人口結構老化的發達國家 , 己現了掙扎期 . 希望透過通脹去化了本身的債務總量, 再利用貨幣因素, 達到平衡的預算及持續增長的起步點 . 這方法 , 卻令這世界的秩序亂了 .
當資金流向的催化劑發生了發酵作用 , 就會影響短期的投資環境 . 因為流動性的泛濫, 製造了很多投機機會 , 也使一些國家的信貸, 被鼓勵去不斷地膨脹 , 使財富效應發生了根本的變化. 有能力的投資人, 不斷透過借貸去投資抗通脹 , 使物價及資產價格產生了預期上升的走勢 ; 這使租金 , 物價通脹及生活所需品都產生的輪動現象, 全民性的通脹預期, 使人民產生了屯貨的需求, 這也加速了通脹上升的誘因 . 最終 , 不但在企業面 及 個人面 , 通脹都會吞噬企業毛利及個人的購買力 . 因此 , 在這背景之下 , 投資人要適應新環境的變化確實不易 .
通脹預期上升 , 貨幣政策人為地壓低了長期利率的上升 , 使利率未能隨通脹而上升, 產生了負利率現象的擴大. 讓通脹不斷快速地膨脹 . 當通脹帶動了必需品的價格上升 , 人民的可支配收入卻會被吞噬 , 這使除去必需品開支後, 其他的可支配支出會減少 , 這會使企業的需求面不利 . 而通脹預期上升, 原材料價格提價的壓力上升, 企業生產成本不斷上漲, 需求有下跌趨之下 , 便會使毛利受壓 . 從而影響了企業盈利 . 由於, 發展國家的增長較低, 如果通脹過高 , 會令消費主導的經濟, 面臨困境. 除非能使經濟經濟增長提速 , 藉此化解了通脹上升的壓力 . 只要有足夠的經濟增長, 通脹高一點並沒有問題 . 不過 , 不好好管理通脹預期 , 讓其失控 , 這會付出很大的代價 .
在貨幣供應大增之下, 流動性泛濫 , 通脹預期快速上升是可預期的 . 所以, 短期的投資策略, 亦會依賴這方面的變更及催化作用 , 從而得到一個新的走勢 . 上文所言 , 中期的政策改變 , 謀求使長期的經濟得到活力, 卻犧牲了短期的穩定 ; 而短期的波動, 也會影響中期的政策力度, 再而改變大周期的時間性 . 因此 , 這三大方向亦會隨著各自的力量, 使其他產生輪動現象 . 小弟認為, 在投資策略的運用中 , 中長期的投資 , 比較適合價值投資者, 尋找一個大趨勢 , 讓其投資摒棄短期波動而尋求中長期的回報 ; 相反 , 投機者比較喜歡短期受流動性泛濫的影響, 而出現大幅波動 , 這給投機者提供了多頭的走勢 , 在短期的策略中 , 不乏獲利機會 !!
所以, 小弟的投資理論是 , 以宏觀經濟角度先捕捉經濟大周期的趨勢 ; 再審視貨幣政策的變更, 使資金流向產生變化 , 再捕捉中期趨勢 ; 最後, 以短期既策略 , 隨著資金流向 , 使各板塊產生催化作用, 再捕捉短期的走勢 . 當然, 投資理論要套入現實的投資環境 , 不是容易的事 , 當中產生突如其來的變化, 最能考驗投資人的投資心理及人態 !!