貿易全球化的比率越來越高 , 各國在資源, 生產, 消費等環節都已連成一體 , 因此, 一個環節出現了問題, 會影響大家的利益. 石油是其中一個重要資源 , 歐美日中等石油消費國都需求每年大量進口石油去支持本地需求. 所以 , 石油更顯得在這些大型經濟體的地位. 而且 石油在產品方面, 涉及甚廣. 汽油 , 燃油, 取暖油 等都是影響民生; 而石油副產品, 都會影響工業生產 . 石油在過去四十年 , 都是與經濟息息相關 .
國際計價石油都以美元作為結算單位, 因而美元是其中影響石油價格的指標 . 其次是供求因素 , OPEC 佔全球石油供應比重接近40% , 其中沙地阿拉伯佔最大. 全球原油定價, 都會受到供求因素影響, 而定價範圍大都是預期因素及實質5%左右的供應缺口.
石油供應方面, 會由OPEC 作出調整而目的是控制石油價格在目標水位, 使生產成本保持在有盈利狀態, 當然供應石油的國家, 都是希望價量齊升的局面. 國際石油期貨分別是倫敦布蘭特及紐約期油 . 兩者的計算方式有些不同. 其中, 布蘭特期油的價格取向是依靠英國對海的北海油田的價格作為指標 , 這會影響歐洲 ; 另外, 紐約期油是依靠庫存多少, 呢方面會有多少落後. 皆因, 紐約期油結算是在一個小鎮上的油庫作結算, 如果庫存滿, 那到岸油輪的油價便會出現投資者預先拋售作結算, 以免實物交收, 承收風險. 所以, 紐約期油會受到國內的鍊油廠產能利用率去左右庫存, 這容易出現投機味較重.
最近, 國際原油價格出現兩地期貨價格相差15美元左右. 這也是因紐約期油的庫存及鍊油進度影響. 由於油輪使往美國及歐洲, 都會在一,兩個月前已決定, 這會影響到期油價的方向. 從石油期貨結算的結構模式, 再從實質需求因素去反映供求, 再影響價格.
歐美為了挽救經濟而大量釋放流動性, 使資金流入國際商品, 使生產國的生產成本上漲, 再傳導至物價上面, 形成了通脹局面. 一些處於經濟貧困的低收入國家, 面臨糧食及能源價格不斷上漲, 國內的民怨不斷沸騰 , 最終爆發示威及反政府的舉動. 這些事件都是在近兩,三個月間, 迅速在中東及北非出現, 使市場擔心石油供應受到影響, 使推動油價急升. 原因是OPEC 成員國利比亞及阿爾及利亞都捲入反政府示威漩渦 , 兩國的產油量達350萬桶/日. 而最令市場擔心是, 這種局勢會不斷至鄰近國家, 最終波及OPEC 更多成員國, 使石油供應量出現危機. 西方國家正處於經濟復甦狀態 ,如果石油供應短缺會嚴重影響經濟復甦 及 石油價格上漲, 會觸發輸入型通脹, 令貨幣政策靈活度受到考驗. 這使市場擔心, 如果西方疲弱的經濟復甦, 沒有央行的貨幣供應去支持, 會失去支柱, 重蹈衰退舊路. 便令全球股市率先反映危機面的不利因素 .
從利比亞及阿爾及利亞的政局面看 , 相信利比亞全面石油供應終斷的機會較大. 但其他OPEC 成員國出現同類問題, 應該相對性較少. 目前, 除了利比亞及阿爾及利亞外 , 還有巴林及伊朗. 這兩個國家佔石油供應的比重更大. 而全球石油產能仍然有6,7百萬桶/日 的剩餘產能. 沙地阿拉伯仍然有近400萬桶/日 可增產能力. 所以, 在供應缺口方面, OPEC 仍然有能力去穩定實質供應量. 另一方面, 今年全球的石油需求, 相信比去年會有所增加 , 尤其在美國, 中國及拉美等新興市場國家 , 這些國家增長復甦較強 , 扣除歐洲及中東的需求, 所出現的需求增長, 都會消化剩餘產能. 因此 , 國際石油價格在供應缺口 與需求增長方面 的差值, 再加上各國國內的鍊油廠利用率, 影響了油價能否在中期企穩在可損害經濟的100美元/桶 的位置. 當然, 美元的政策方向, 如果持續疲弱, 油價也會得到計價結算貨幣支持.
小弟認為, 油組未受到歐美政府壓力而啟動剩餘產能時, 近日的油價急升現象, 不會持續. 相信是投機者藉紐約 3,4月期油所出現巨大差值而大幅炒賣所致. 這一波炒風, 在4月期油結算前會面臨壓力, 到時就會看到油價的承接力會在哪一位置. 而且, 美國經濟復甦增強, 預期QE2 6月到期會停止, 這會使美元受到支持. 美元反彈, 炒風會冷卻, 石油價格投機溢價會回落. 淡季油價急漲 , 是否意味這一股通脹壓力迅猛呢 ? 或者 投機者對石油的供求因素有了更深的了解, 認定OPEC 等石油設施陳舊, 無法大力再出現新產能去應付需求? 甚至舊能產不斷老化, 效率減退, 令供應更出現斷層呢 ?? 這些都是要需求去觀察走勢去定奪 .
(附圖 石油 6個月 走勢 )
