2010 年 股市形勢
恒指自去年11月中見頂後, 進入調整浪. 目前看來, 正運行A浪.
在11月中至今, 初期受到杜拜事件影響, 導至恒指急速回落至21000邊緣,及後反彈至22600左右, 再次受到美國非農業就業職位利好, 使美元反彈影響, 回落至20932; 臨近聖誕長假期交投量減少,美元反彈浪平穩, 恒指再次低成交之下回升至22600左右. 1月初, 內地壓抑樓市政策出台, 導至高位大成交回吐; 及後在月中階段, 人民銀行突然加存款準備金, 使股市再次失去動力. 內銀內房受壓. 最近, 傳出內銀1月新增貸款大增, 促使銀監會施壓, 令內銀再回吐. 大市受加息及政策影響, 而歐元區受評級機構降低部分國家評級, 使歐元受壓, 和英國通脹率急升, 使央行在未來擴大購債力度減弱等不利消息, 美元回升, 打擊商品等 .....
1月是傳統的股市調整月份, 這與大部分機構投資需要按未來環境調整組合. 目前,困擾大市的是通脹預期上升, 促使央行收緊去年的非常規救市措施, 這些救市工具是直接影響股市及資產表現. 由於, 通脹已出現上升, 貨幣政策受到制衡, 市場預期歐美央行會消除救市工具, 下半年加息. 和預期內地通脹急升, 人民銀行會加息,加存款準備金, 進一步收緊銀根, 壓抑過熱的經濟活動.
所以, 經濟數據全面轉好, 意味經濟活動上升, 復甦在望, 增長強勁的表現. 在這背景下, 過去大量的貨幣供應, 使物價上升, 導至環比及同比通脹率都上升. 市場藉機調整過去受流動性泛濫的板塊 , 把估值壓去貼近數據表現, 迎合全年業績期公布. 在退市階段, 儘管不是全面大幅收緊銀根, 但這行動已給一些過份受資金炒賣的板塊下跌, 這與資金重新分配有關.
現時, 需要留意兩個方向.
1. 市場炒通脹上升, 央行收緊銀根, 確認左經濟復甦增長.
2. 貨幣政策的改變, 通脹上升, 限制了貨幣供應, 流動性減少.
當市場資金充裕, 經濟回復增長, 息率仍然持續低企, 整個環境由過去的衰退期會轉入增長期 , 市場信心及情緒會上漲. 這對股市在經過央行調控過熱的經濟後, 會出現比較強力的反彈.
按數據及走勢睇 , 第一季是受去年第四季救市資金影響數據過熱, 今年第一季亦有可能同第四季差不多, 相反, 第二季開始, 通脹數據會較溫和, 皆因央行已在1月份出手. 所以, 調整浪會在第一季較波動. 如果沒有進一步的貨幣供給收緊, 等到通脹及經濟增長數字回穩, 回到預期範圍, 那股市會開始出現動力. 這也是過去十年傳統的步伐.
當加息周期開始, 意味經濟增長能持續,通脹上升及增長率相抵, 餘額會是調息指標. 因此, 在這種環境下, 股市會在加息周期都出現上升, 初期會較文靜, 踏入中期會較好. 等到增長率有後勁不斷, 加息周期完結及開始減息周期, 股市卻會受到不斷的增長而上升. 而貨幣供應是決定股市上升的速度及力度. 這也是過去十年的走勢, 也是一個現象. 所以, 目前市場預期經濟步伐如否如過去一樣, 持續上升, 把2007年中發生的金融海嘯影響, 全面消除. 這也是相當樂觀的睇法. 當然, 小弟是不認同的.
由於, 過去兩年, 全球央行透過不同的貨幣政策向市場注入資金, 不斷擴大貨幣供應救市, 每個國家的貨幣供應已經大幅提高, 也脫離了實際增長需求, 這些投放過多的資金, 初期會流入資產市場, 及後會轉化為通脹. 規模龐大的資金要在通脹上升而慢慢消化是有風險. 所以, 經濟持續增長, 會意味過去的大量資金投放, 會轉為通脹, 形成高通脹, 甚至惡性通脹, 央行便需要不斷收緊銀根(加息等)去處理過剩資金, 這對資產市場會造成傷害. 以及大幅破壞債市及樓市. 相反, 過剩資金已使通脹上升, 貨幣政策受到制衡, 令央行不能為所欲為咁印鈔, 假如經濟動力不足, 過去的復甦只是受政府救市資金推行, 現在錢少, 經濟復甦會受到打擊, 再次下跌, 形成雙底衰退. 這時候, 市場已炒增長及通脹預期 , 卻出現逆向. 促使資金離開高回報市場, 走向債市. 這都會對股市造成傷害. 皆因, 央行已見通脹, 便無法再大量印鈔救市. 除非又出現通縮啦 !
所以, 今年第一季, 市場確認左經濟復甦增長, 股市會受退市影響. 第二季開始, 數據溫和, 資金仍然泛濫, 會催大市回升. 形成 "黃金期" . 這黃金期會持續至何時....需要留意數據的變化. 如果經濟增長保持在預期範圍, 通脹率上升, 設備使用率回升, 消費支出上升, 信貸系統慢慢解開 , 這會令股市得到利好估值的支持. 不過, 這也是泡沫擴大. 在這期間, 往往股市是較快速增長, 因資金在第一季被壓抑, 情緒及信心被困擾, 得以鬆綁, 便會出現脫疆. 不過, 第三季後, 現實的經濟處境及實際的數據, 不會那麼理想. 問題關鍵在於, 全球債務龐大, 貨幣供應嚴重過剩, 股市上升, 便會加快通脹上升, 也會加快收緊銀根 , 經濟增長受到打擊, 這與信貸系統及槓桿率有關. 如果央行釋放的資金可以充當過去失去的槓桿率, 那信貸量也可以支持, 奈何人民的心態及信心已經受損. 還有歐美源源不絕的財赤, 需要的資金及其他開支, 都是讓經濟吃不消. 所以, 當第二季後, 股市出現黃金期時, 便要開始擔心 " 雙底衰退" 的出現. 這是第一點危機. 假如, 政府持續施救經濟, 不出現雙底衰退, 那更要小心 "泡沫爆破" , 這會因貨幣供給過剩, 通脹爆升, 央行大舉收緊銀根,使泡沫化的資產失去資金支持, 會爆破! 這是第二點危機.
當然, 衰退的原發性可以有兩點, 一是經濟疲弱 , 二是收緊銀根. 如果是第一點出現, 泡沫爆破機會不大, 因也會被衰退拖累. 除非, 央行再次大量印鈔, 那好似去年3月的大升浪會再次出現, 這也是黃金大升之日. 相反, 如果是第二點, 因通脹大升, 銀根收緊, 使資產泡沫爆破, 再出現衰退. 如果以兩點睇, 第一點屬雙底衰退, 殺傷力大約會推落股市40-50%左右. 第二點不屬雙底, 屬泡沫爆破, 如果距離2007年中的金融海嘯越近, EG. 2011-2012 . 殺傷力好大. 除非經濟已經真正回復增長, 如2007年前一樣. 否則, 股市會出現 超過60%既跌幅.
今日, 小弟今次把整個2010年開始的形勢, 配以時間及因素更新進度, 當然這是一種粗略預期, 也配合小弟五步曲的結構, 再進一步把 第三步 哀鴻遍野 的因素, 配以目前的數據講解, 這會較容易掌握及明白.
** 以上只是小弟的個人觀點, 只供與朋友們分享及參考而已 ! **